本期【卓越推】的股票是：扬农化工（600486）和上海家化（600315）。
    上期【卓越推】涨幅为 4.63%，相对沪深300 的超额收益为-0.42％。
    扬农化工（600486）：“增持”评级（2012-12-14 收盘价19.09 元）
    核心推荐理由：
    1、三季度业绩符合预期。7-9 月收入4.80 亿元，净利润3,018 万元，基本每股收益0.175 元/股。三季度单季度实际业绩处于我们估计的0.15~0.25 元/股的区间内，业绩受到影响的主要原因是管理费用同比大幅上升约2,000 万元，公司公告因技术开发费用增加。
    2、目前行业平均开工率76.4%，月环比上升1.2%。11 月开工率小幅度上升。大厂开工率下降至96.7%(-0.2%)；小厂开工率上升至53.5%(+3.7%)。企业均处于盈利区间。行业复苏持续，优势企业盈利良好。估计2012年累计产量41~42 万吨，同比上升约40%。
    3、目前草甘膦价格为35,500 元/吨（95%原粉华东地区成交价），同比上涨48.5%，月均价环比下滑0.7%，同比涨幅持平环比涨幅下降。草甘膦价差持续维持较高水平，原料成本下降，下游需求增长将在2013 年继续带动企业利润上升。四季度企业业绩将环比明显上升。
    4、菊酯业务仍是利润的主要来源。扬农化工拥有中间体产能，同时对下游开发和系列配套有着丰富的经验积累，将受益于菊酯的新一轮增长。我们估计菊酯类杀虫剂业务将为扬农化工带来息税前利润(EBIT)约1.5 ~2.2 亿元/年。
    关键假设： 草甘膦价格上涨，2012 年产品均价在27000 元/吨。
    有别于大众观点： 草甘膦业务维持高位运行。
    股价催化因素及时间： 1、菊酯业务超预期；2、草甘膦价格上涨。
    风险提示：恶劣天气、事件性刺激、新业务消耗现金头寸。
    上海家化（600315）：“买入”评级（2012-12-14 收盘价50.00 元）核心推荐理由：
    1、三季度业绩大幅增长。公司1-9 月份化妆品销售收入同比增长26.8%，其中六神、佰草集、美加净、高夫等主要品牌产品的销售均有良好表现，符合我们之前《六神美加净为盾，佰草集高夫为矛，花王天江为双翼》报告中的预期。
    2、投资回报高。公司7-9 月份投资收益3048 万，1-9 月份累计投资收益1.39 亿元，鉴于未来中药配方颗粒行业仍将有较大的发展空间，我们判断天江药业将持续对公司贡献业绩。
    3、通过稳健的品牌推广策略，有结构调整公司产品结构驱动业绩增长。在六神、美加净等低端品牌以每年15-20%的速度平稳增长时，公司将更多的注意力放在佰草集、家安等毛利率较高的产品上，通过稳健的品牌推广策略，调整公司产品结构驱动公司业绩增长。
    关键假设： 1、2012 年、2013 年、2014 年，六神的收入增速分别为12%、10%、10%；美加净收入增速分别为11%、8%、8%；佰草集的收入增速分别为26%、25%、23%；高夫的收入增速分别为41%、33%、31%；天江药业投资收益稳定。
    有别于大众观点： 三季度六神系列产品销售增长超市场预期。
    股价催化因素及时间：三季度六神系类产品超市场预期。
    风险提示：宏观经济的持续恶化导致消费行业的持续低迷，影响公司各品牌销售收入的增长。