1．报告背景
     公司所在彩电行业，周期性强，影响公司业绩不确定性因素较多。造成公司公司股价波动较大。在公司诸多不确定性中，我们觉得某些大的方面公司又比较确定，这恰恰是我们投资应该把握的重点。 
    2．我们的分析与判断 
    （一）日系衰退，内资崛起，彩电行业生态明显优化。  2012 年以来，日系彩电企业竞争力显著下降，而且会持续。内资彩电龙头TCL、海信、创维等品牌份额提升，行业集中度加强。加上国内面板供应完成国有化，上游短板解决，彩电行业格局有所优化优化，民族品牌竞争力会逐步增强，中国各大彩电企业的整体盈利水平也会提升。 
    （二）民族品牌中，海信领先地位确定。  这主要表现在几个方面：a）团队稳定扎实，向心力强；b）技术领先，新品上市速度领先；c）模组自制比例领先，目前模组自制率50%左右，未来目标60%；d）质量卓越，品牌号召力强； e） 市场份额领先，高端产品占比领先；f）经营周转速度快，盈利水平领先行业。  
    （三）彩电行业的销售潜力巨大。  目前我国彩电市场已完成初步普及，未来由更新需求和新增需求叠加带来的销量增长潜力巨大。目前我国有4.5 亿台CRT 电视尚未完成替换。同时，液晶电视"轻薄"特点，拓展电视机应用需求。一方面带来家庭保有量提升，另一方面 "非家庭用"电视需求释放将构成未来彩电销量增长重要力量。
     3．投资建议  预计公司2012/2013 年收入分别为235 亿和265 亿元，预计12/13 年净利润分别为14 亿和16 亿，EPS 分别为1.04/1.22 元。 
    我们一直认为海信电器是一家非常优秀的彩电企业，在液晶电视经营中表现出优秀的创新能力和领先优势。公司业务发展固然存在某些方面的不确定性，但是又有大的趋势方面的确定性。目前公司经营方面的负面因素已经有所体现，股价大幅回落，对应2012 年EPS 在8 倍左右，估值已趋合理，维持"谨慎推荐"评级。
     4．风险提示  面板供给波动加大；家电政策退出后终端需求情况尚需跟踪。