优势产品增长稳定。六神系列进入新的增长阶段，前三季度同比增长13.1%，艾叶产品销售较好，销售额同比高速增长，明年六神系列仍将巩固艾叶系列产品的销售；佰草集销售良好，前三季度新店增加150 家。佰草集60%-70%的店开在百货公司，四季度百货公司促销力度的加大，将有利于佰草集销售，其完成全年30%增速的任务比较确定。明年年中佰草集将推出副品牌，进一步扩大目标客户群。
     美加净、高夫未来增长空间广阔。美加净10 月份新包装上市后，销售情况良好，新产品预计明年6 月份也将推出，目前公司将原处于统一考核体系下的六神与美加净品牌分开考核，团队对于美加净的推广力度将逐步增强；受益于男士用品市场的快速增长，高夫三季度同比增长79%，全年销售额将达到2.8 亿左右。随着男士传统观念的改变，男士用品市场将出现更加强劲的增长。
     与花王合作项目将成为新的盈利增长点。公司今年仅销售花王产品，明年自产的花王产品纸尿裤将上市，纸尿裤为花王的重点产品，预计明年销售6-7 亿左右。由于其国产化，售价或将出现一定下滑，但毛利仍将高于目前水平，带动公司盈利能力的增长。
     虽然今年国内经济增速放缓，但日化用品行业弱周期性使得公司仍能保持全年20%的增长，预计2012-2014 年EPS1.21、1.48、1.77 元，其所处行业具有一定防御性，在A 股持续下跌的情况下，给予增持评级。
     风险提示：家化集团与控股股东平安创新在经营理念等方面的分歧。