投资要点： 
    公司尿素具备一定的成本优势，毛利率处于行业中上水平。公司尿素装置采用较为先进的水煤浆气化工艺，可以使用优质动力煤做原料，相对于其他煤头尿素企业具备一定的成本优势。在下半年尿素价格一路走低的情况下，我们预计公司尿素毛利率仍能保持23%～25%，盈利能力处于行业中上水平。
    2013 年DMF 或将进入复苏阶段，公司作为全国DMF 的生产龙头， 有望受益行业景气回升。DMF 产能投放高峰期已过，未来两年扩产有限，目前行业处于供略大于求的状态。随着未来经济筑底回升， 在下游PU 合成革产量高速增长的驱动下，DMF 需求有望稳步增长，2013 年或将进入复苏阶段。公司拥有DMF 产能25 万吨，是全国最大的DMF 生产企业，有望受益DMF 的景气回升。
    煤制乙二醇进口替代空间广阔，公司煤制乙二醇项目稳步推进。我国目前乙二醇进口依存度高达70%，煤制乙二醇具有明显的成本优势，进口替代空间巨大。公司5 万吨煤制乙二醇装置已于7 月份试车成功，试运行负荷率在30%～40%。目前公司正积极推进工艺流程的进一步完善，以期提高装置负荷。我们预计乙二醇产能将于明年开始逐步释放，增厚公司业绩。