事件：公司公布三季报，前三季度共实现销售收入50.19 亿元，同比增长30.54%，归属母公司净利润3.27 亿元，同比增长17.93%，基本每股收益0.34 元。
    投资要点
    三季度毛利同比改善，环比下降。公司第三季度的毛利率为13.45%，同比增加3.12 个百分点，环比下降3.22 个百分点。公司于去年8 月份进行装置检修影响了当期业绩，而今年三季度毛利率环比的下降主要是由于尿素行情回落的影响。
    经营稳定，各项费用控制合理。公司前三季度三费占销售收入比6.70%，去年同期为6.22%，费用控制合理。另公司三季报末应收票据相比2011 年底增长323.41%，显示公司为扩大销售，采用了收取银行承兑汇票较为折中的销售方式。
    产能逆市扩张，煤制乙二醇值得期待。公司的产品中醋酸、己二酸行业内产能过剩，但公司仍于今年完成了扩张。预计公司未来的看点将是以产能和成本于行业内领先，优化产品结构，提升盈利空间。同时我们分析认为中国在未来较长时期内仍将保持乙二醇的缺口，公司的煤制乙二醇产品待技术突破后，未来值得期待。
    财务与估值
    由于公司当前主要产品的市场仍较为低迷，我们调整公司2012-2014 年每股收益分别为0.49、0.67、0.96 元（原预测分别为0.54、0.72、0.97）， 参考行业内可比公司2012 年20 倍PE 估值，给予目标价9.80 元，维持公司买入评级。
    风险提示
    原材料煤碳供应稳定性和价格；主要产品的产能过剩，竞争加剧；