报告摘要： 
     前三季度EPS0.54元,同比增长11%，略低于预期。公司前三季度实现营业收入7.48亿元，同比增长6.35%，实现营业利润1.51亿元，同比增长9.91%，实现净利润1.27亿元，同比增长10.9%。其中三季度单季实现营收3.2亿元，同比增长2.94%，实现净利润7617万元，同比下滑5.2%。前三季度共实现每股收益0.543元，略低于预期。  行业后周期特征显现，峨眉山游客增速逐季放缓。今年前三季度峨眉山营收增幅分别为12.1%、9.0%、6.4%，是2008年金融危机以来收入增速最为缓慢的一年。一方面，在当前国内集中休假制度下，成熟型一线景区游客增长中长期内趋向平稳；另一方面，企业部门盈利恶化导致居民部门收入增速放缓，使得旅游行业的后周期特征逐步显现，我们预计旅游行业增长动能放缓的趋势在未来两到三个季度内仍将延续。  维持"买入-A"投资评级，6个月目标价25元。鉴于今年峨眉山景区游客增速放缓，我们下调公司2012年EPS至0.7元，低于当前市场一致预期7.4个百分点。但由于景区门票上调将于2013年3月份正式实施，门票提价将显著提高公司资本回报，加之明年为公司再融资时间窗口，业绩释放意愿强烈，业绩确定性增长在四季度市场环境中仍可维持相对收益，我们维持公司买入评级。我们预计公司2012年、2013年、2014年EPS元0.70元、1.01元、1.22元，当前股价对应动态市盈率30x、21x、17x，维持"买入-A"的投资评级，6个月目标价25元。