4季度将随费用下降和东方商城投资收益体现而利润激增
    南京新百 3 季度单季度营业收入5.51 亿元，同比上升31.8%；净利润611万元，同比下降23.7%。折合每股收益0.02 元。主要原因是：公司新增非统一控制下企业合并产生的子公司芜湖南京新百大厦有限公司亏损所致。
    我们将目标价格下调至10.60 元，维持买入评级。
    支撑评级的要点
    由于内退职工辞退福利增加额大幅放缓，公司营运费用预计自2012 年4 季度起急剧下降，导致公司业绩大幅提升。
    公司是典型的资产富裕型公司，下属成本低廉的土地储备和良好的商业物业使得目前股价下有足够的安全边际。地产开发有序进行，回笼资金减轻财务压力。
    公司战略逐步清晰。
    评级面临的主要风险
    地产结算进度以及开发进度影响我们的预测结果。
    估值
    我们对公司未来3 年表示乐观，虽然零售总体环境仍然较为谨慎，但是南京新百业绩具有较强的确定性且改善明显，同时其富裕的资产特性为公司价值赋予了安全的气囊。我们小幅下调了2012-2014 年公司盈利预测，每股收益由0.41、0.53 和0.61 元下调至0.37、0.48 和0.60 元，同时我们根据行业估值变化，目标价由12.30 元下调至10.60 元/股，维持公司买入评级。