事件
    公司公告H 股发行事宜
    公司拟全球发售2.21 亿股，发行的价格区间初步确定为 10.38 港元至 12.28 港元。公开发售拟于 2012 年 11 月 22 日开始，于2012 年 11 月 27 日结束。预计定价日为2012 年11 月28 日。
    预计于 2012 年12 月5 日在香港联交所挂牌并开始上市交易。
    简评
    H 股发行量较上限缩小近半，摊薄效应减弱
    公司此前在证监会核准的方案中，可以发行不高于4.025 亿份H股。此次决定发行的数量仅为核准上限的55%左右，目前A 股14 亿股本，则今年业绩的摊薄系数约为0.86。相对于上限发行的方案摊薄效应大为减弱。
    募资规模低于上限发行，资金充足无碍业务拓展
    公司此次H 股发行量比之于上限发行量缩小较多，即使假定同价发行也只有上限发行的55%左右募资规模。但是公司2012 年3季度末期货币资金充足，在32 亿元以上。我们认为公司即使在价格区间的下限发行也无碍公司未来的业务拓展。
    发行价格区间较A 股价格折价相对较小
    公司本次 H 股发行的价格区间初步确定为 10.38 港元至 12.28港元，折算人民币为8.35 元至9.87 元，A 股昨日收盘价格9.53元。发行价下限为A 股价格的0.876 倍，发行上限为1.04 倍左右。
    目前，80 只A+H 股票H 股价格比之于A 股价格的平均折价率为0.775 倍。从此角度观察，公司折价率并不算高。
    看好公司长久的增长能力，维持“买入”评级
    下游暂遇低迷，公司是行业龙头且资金雄厚，危机亦藏机遇。预期2012 年EPS 发行摊薄后约为0.96 元。维持“买入”评级，目标价21 元。