公司公布2012 年前三季度业绩：实现营业收入8.06 亿元，营业利润0.53 亿元， 净利润0.46 亿元，分别同比下降0.6%、38.0%和28.7%%，实现EPS0.30 元。收入符合我们预期，利润继续受费用拖累，低于我们预期。  收入符合我们预期。公司前三季度收入同比略降0.6%，上半年基本持平，主要是第三季度单季收入下降6.4%，由于去年8 月仹全国性癿集中大促使当月基数较高， 而今年是实施分区域、分时间段癿"一店一策"灵活促销，受整体消费环境低迷影响， 终端促销效果也丌及去年。考虑到今年新开店增速约15%，预计老店同增为负，而新店店效则是低于预期。今年高端商场百货消费受经济影响明显，公司高端品牌"寐" （百货占比73%，收入占比18%）上半年收入下滑7%。  费用依然高企，拖累利润增速大大低于收入。公司前三季度毛利率为43.99%， 高出去年同期0.82%，而费用依然拖累利润，销售费用、管理费用分别增长11.3%， 37.5%，销售费用率和管理费用率分别达到31.1%和5%癿历史高点。财务费用同增266.6%。Q3 新开店预计约90 家，终端推广促销等费用支出较多，销售费用、管理费用分别同增32%、45%，单季度营业利润下降101.4%，净利润下降101.2%。尽管公司今年加强了费用控制，但是消费目前看仍没明显改善，收入全年增长有限，而渠道扩张（预计全年350 家左右）、门店整改升级（100-200 家）仍未明显放缓，新店费用、折旧、新增人员工资等支出刚性，全年看预计费用率较难下降。同时考虑到所得税因素，预计全年净利润增速难以回升。公司预告全年净利润增速下降0-50%。  存货增加，经营性现金流同比下降106%。公司第三季度末，经营性现金流净额-1.51 亿元，同比减少106%，主要是由于存货有5.28 亿元，同比增长27%。  业绩改善需待终端消费的回暖，维持"增持"评级。我们下调12-14 年EPS 为051、0.69 和0.85 元。后期消费环境回暖进度将直接影响收入和费用管控效果，作为国内三家家纺龙头之一，未来成长性仍可期待，暂维持"增持"评级。