投资要点  
    事件：  贵州茅台于10月25日公布2012年三季报，前三季度实现销售收入199.3亿元，归属上市公司股东的净利润104.2亿元，同比分别增长46.1%和58.6%。每股收益10.04元。其中第三季度实现销售收入66.7亿元，归属上市公司股东的净利润34.2亿元，同比分别增长74.7%和106.1%。 
    点评：  量价齐升是净利润增长的主要驱动因素。三季度销售收入同比增长74.7%，增速较上季度回升45个百分点，主要是因为产品提价，且销量增加（31 家自营店大部分在6 月份开张，在第三季度实现销售）。 草根调研的结果看，目前上海地区的一批价稳定在1500元左右。  现金流状况良好：3季度销售商品收到现金72.9亿，同比增长12.6%。预收账款37.5亿，较上季度末减少约3亿元，主要是因预收款政策调整所致。  我们预计2011-2013年公司EPS分别为13.06元、18.13元和23.52元，2012-2014年净利润复合增长率达到34%，当前股价对应2012-2014年PE 18.6X、13.6X、10.5X。目前白酒行业预测市盈率（未来12个月）约17.5倍，综合考虑公司强大的品牌力和盈利能力，我们认为公司目前股价被低估，故给予买入评级。