◎事项：
   公司发布三季报称，公司前三季度实现营业收入8.6亿元，同比增长9%；实现归属于上市公司股东净利润2.42亿元，同比下滑6.19%；基本每股收益为0.62元。
其中，公司第三季度实现营收3.33亿元，同比增长15.02%，环比增长5.8%；实现净利润9991.8万元，同比增长13.67%，环比增长21%；前三季度分季度EPS分别为：0.15、0.21、0.26。
公司2012 年的经营目标：销售收入同比增长0-10%；净利润同比下降0%-10%。
◎主要观点：
净利润同比下滑6.19%，低于预期。受到宏观形势影响，工控行业的需求持续低迷，导致公司订单受到较大影响，营收增长未达预期，同时在毛利率下滑及费用率大幅增长的作用下，公司净利润出现下滑，低于我们预期。
部分募投项目进展顺利，新增产能贡献净利润占比达7成以上。公司六个募投项目均已完成项目建设，部分项目进展顺利。其中高性能变频器、电梯一体化控制系统、高性能伺服系统项目均已经实现效益，第三季度共计为公司贡献76%左右的净利润，是公司主要的利润来源。但工控行业持续低迷及成本的不断上升，导致稀土永磁同步电机直驱系统等项目进展不达预期，拖累业绩增长。
竞争加剧，毛利率同比下滑4.1个百分点。由于市场需求下滑，部分产品竞争加剧，公司2012年前三季度销售毛利率为51.45%，同比下滑了4.1个百分点。同时，公司在营销队伍及营销网络建设等方面投入加大、增加研发投入及员工人数，使得公司三项费用率为22.62%，同比提升了5.63个百分点。
盈利预测与估值。我们预测2012-2014年EPS分别为0.82元、0.98元和1.2元，对应市盈率25倍、21倍和17倍，暂“未评级”，将持续关注