投资要点
    事件：汇川技术发布了股权激励草案，拟向公司中高级管理人员及核心技术人员授予1352 万份股票期权，约占公司当前股本总额的3.48%，行权价格为21 元，主要行权条件为：在股票期权激励计划有效期内，以2012 年净利润为基数，2013-2015 年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润年复合增长率相对2012 年分别不低于12.00%、13.98%、14.65%；2013-2015 年加权平均净资产收益率分别不低于11.31%、11.69%、12.04%。
    点评：
    行权条件较为宽松，意在稳定现有核心团队：根据公司股权激励的行权条件，我们大致测算，公司未来三年扣除非经常性损益后的净利润复合增长率在15%左右，行权条件较为宽松，更多的将是以股权激励的方式稳固现有核心团队，保证公司在管理、研发、市场开拓等方面的优势。
    行权价格偏高，未来增长可能会超过行权条件：公司行权价格为21 元，对应2012 年动态PE 约为25 倍，如果未来三年保持15%的复合增长率，授予期权将很难行权，对核心团队的激励作用也将丧失，我们预计未来三年公司的增长可能会超过行权条件。
    短期公司仍处于业绩低谷，密切关注其产品研发和市场开拓进展：公司经历了前几年的飞速发展，目前传统市场（主要是电梯领域）的成长性已经趋于平稳，纺织、起重等新市场的开拓尚不顺利，随着宏观经济短期低迷，预计公司短期内仍将处于业绩低谷期。在低谷期，战略布局、管理优化、产品储备已经成为当前公司的工作重点，我们建议密切关注其产品研发和市场开拓的进展情况。