事件：汇川技术于2012年11月8日公布首期股票期权激励计划（草案），拟向激励对象授予1352万份股票期权，其中首次授予227名核心技术、管理人员1252万份，行权价格21.00元。
    简评及投资建议：
    期权激励行权条件相对保守，但有利于稳定公司核心技术和管理团队。此次股权激励草案首次授予227名核心技术和管理人员，占员工总数12.28%。按照行权条件，2013-2015年的净利润增速分别为12.00%、16.00%、16.00%，行权条件较为保守，但有利于技术和管理团队的稳定，推动公司积极经营和稳步发展。
    从行权条件看，公司对2013-2015年的盈利判断是趋势不断好转。公司2012年在行业整体萎靡（预计下滑15%）的情况下，前三季度收入实现同比增长9.00%，净利润同比下滑6.18%，主要得益于电梯一体化业务。电梯一体化业务放缓后，2013年的增长在哪里?从行业层面，我们认为工业自动化行业作为相对后周期行业，目前复苏趋势仍然不明显，但变频和伺服业务总体处于底部区域，2013年整体应该会出现好转；新业务领域重点关注大传动、新能源汽车控制系统等新业务。
    期权激励费用对2013-2014年净利润有一定影响。假设2013年4月1日为首次授予日，股价较2012年11月5日上涨10%，为23.10元，预计期权费用合计8868.68万元，2013-2016分别为3598.88万元、3221.30万元、1704.84万元、343.65万元。2013、2014年摊销期权费用预计占到2012年净利润10%左右，对当年净利润有一定影响。
    盈利预测与投资评级。维持盈利预测，预计公司2012-2014年每股收益为0.84元、0.98元和1.21元。考虑公司工业自动化在国内厂商中的领军地位以及技术优势，我们给与公司2013年25倍的估值，对应的目标价为24.38元，维持对公司“买入”的投资评级。
    风险提示。市场竞争风险；新市场开拓风险；电梯一体化业务放缓风险。