事件：
    公司公布2012 年三季报：前三季度实现营业收入13.02 亿元，同比增长23.57%；营业利润5900 万元，同比增长20.48%；归属母公司净利润5006 万元，同比增21.68%，每股收益0.36 元。
    评论：
    积极因素：
    公司保持稳健增长态势。前三季度公司收入13.02亿元，同比增长23.57%，净利润5006万元，同比增长21.68%。分季度看，公司7-9月收入4.83亿元，同比增长8.95%，净利润1758万元，同比增长9.02%，公司收入利润绝对数额虽小于其他上市饲料公司，但其增长速度更稳健，更具可持续性。
    消极因素：
    管理费用小幅上涨。前三季度公司管理费用5423万元，同比增长38.89%，管理用增加主要是因为收购养殖公司以及增加管理人员数量，提高薪酬使管理费用总额增加所致。
    毛利率小幅下滑。前三季度公司销售毛利率为12.55%，较去年同期的12.98%略有下降；销售净利率3.95%，较去年同期的4.01%下滑0.06个百分点，今年玉米和豆粕价格涨幅较大，特别是豆粕在6月以来涨幅最高超过50%，我们认为公司毛利率持平仅略降显示出良好的成本控制能力。
    盈利预测与投资建议
    公司同时公告今年全年公司净利润为6301.19 万元-8592.54 万元，增幅在10%-50%，对应EPS0.42 至0.61元。随着生猪养殖规模化的提高，饲料行业将呈现集中度提高、产品规模扩大且精细化品种增加、营销服务综合化等特征，公司致力于高性价比和高质量饲料研发销售，我们认为未来公司将凭借领先的教槽料优势和日渐改善的营销能力享受行业集中度提高带来的份额上升。预计2012-2014 年EPS 分别为0.49 元、0.59 元和0.78 元，对应PE 为24 倍、20 倍和15 倍，首次给予“推荐”评级。
    风险提示
    生猪价格受疫病、突发事件和国家调控影响，生猪价格下跌影响存栏量进而影响公司饲料销量。