2012 年三季报点评 
    事件：公司发布2012 年三季报，前三季度公司实现销售收入13.02 亿元，同比增长23.57%；实现归属上市公司股东净利润0.50 亿元，同比上涨21.68％，稀释每股收益0.36 元/股。业绩符合预期。
    点评：
    毛利率基本保持稳定。公司三季度销售毛利率为12.55%，与中期的12.83%和去年同期的12.98%相比基本保持稳定。我们判断原因是：首先，上半年公司通过大力采购原材料，部分回避了豆粕等原料后来疯涨带来的压力。其次，公司通过不断提高饲料价格，有效的转移了原料上涨带来的成本。
    猪料困局有望得到缓解。我们一直认为豆粕的价格走势已经脱离其基本面，且目前已经呈现回落的态势，预计价格还有一定的下降空间；在生猪价格前期小幅反弹的背景下，生猪的存栏量有所回升，这就在客观上保证了下游对饲料的需求。在下游需求有保证和上游成本压力减小的情况下，四季度公司猪料业务所处困境有望得到缓解。
    发展产业链助公司快速成长。今年公司提出1036 发展规划，即到2021 年底前的未来10 年内，力争年出栏包括种猪在内的生猪300 万头，生产包括自用的饲料达600 万吨。在2013 年底前，公司饲料产能有望达到110 万吨，出栏包括种猪在内的生猪力争达到30 万头。我们认为，这是公司根据自身优势，客观分析行业环境和前景做出的可行性比较高的规划和目标。通过规划的逐步实施一方面能不断拓展公司的利润空间，另外也能有效化解产业链衔接过程中存在的不确定因素，有助于公司健康快速成长。
    盈利预测：我们预计公司2012~2014 年每股收益为0.51 元、0.80 元、1.11 元，对应2012 年10 月25 日收盘价（11.69 元）的市盈率分别为23 倍、15 倍、11 倍，我们维持对其“买入”评级。
    风险因素：原料安全、疫情、在建项目投产及公司1036 规划不能如期实现及其它突发性未预期风险。