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>> 国泰君安-福星股份(000926)城中村可售渐增、公允价值计量带来业绩新增点-121114
上传日期:   2012/11/14 大小:   439KB
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评级:   增持 作者:   李品科,孙建平,丁明
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    EPS0.55元,同比增6.8%。实现营业收入41.7亿元,同比增长24.7%,实现净利润3.95 亿,同比增6.8%。主要原因为房地产结算增加,但结算以住宅为主,而去年商业较多,导致整体毛利率同比下降2.9pc 至27.5%。
    预计年初至今约55 亿销售额,13 年新的城中村项目可陆续贡献可售。
    预计11、12 月推货量约20 多万方,明年可达150 万方以上推盘规模。
    和平村、姑嫂树、汉阳项目预计年底或2013 年能够开工,预计部分在明年能够实现预售。虽然12 年新开工较低,但13 年货量仍可观。
    改变会计政策,采用公允价值计量模式,加大持有性物业比例。预计明年公司国际城10 多万方商业将正式投入运营。届时可贡献较为可观的利润。公司远期规划至2017 年持有物业规模达百万方。
    战略微调向“城中村+净地”拿地模式,可相对加快周转和融资。因城中村改造占用资金量较高,城中村进度略有放缓。部分地块考虑解除合同,如公司因地块分散、难整体开发等原因,退出柴林头村项目。
    财务状况改善,信托余额降为26 亿元,其中10 亿元为债权、16 亿为股权。账面货币资金11 亿,提前偿还两笔合计20 亿元信托,短期借款和一年内到期非流动负债降至14.9 亿。销售商品收到现金58 亿,每股经营现金流由去年同期的-2.68 元转正至0.61 元。真实负债率仅42.2%,净负债率102.6%,较年初降3.5、1.4pc。
    
 
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