以岭药业2012年10月26日三季报发布，业绩筑底中。期间共实现营业收入10.63 亿，净利润1.60 亿，EPS 0.29 元，分别同增-23.52%、-45.74%、-63.29%；7-9 月份营收3.60 亿，净利润1868万，同比-28.1%、-84.53%。
    
 经营性净现金流连续两个季度为正。经营性现金净流量与净利润相比，差别很大主要是由于经营性应收项目增加1906 万，存货增加1.3622 亿，导致现金净流出。2012 年2、3 季度，经营性现金净流量为3795 万、3318 万，连续两个季度实现正收入。
    
 毒胶囊事件以及渠道清货导致销售收入骤减，同时支出增加侵蚀利润。2012 年上半年毒胶囊事件使公司受到影响，收入急剧下降。
    另期间费用率支出增加，从2011 年同期的41.7%，增加到2012 年1-9 月份的49.8%。
    
 芪苈强心胶囊询证医学结果可喜，有助产品放量。2012 年9 月16日，芪苈强心胶囊询证医学研究正式揭盲，主要疗效指标表示芪苈强心胶囊显著降低慢性心衰患者血清NT-proBNP 水平，明显优于对照组，次要疗效指标也明显由于对照组。积极的结果将极大的促进公司芪苈强心胶囊在终端的推广。
    
 维持”买入”评级。预计公司 2012-2013 年收入分别增长-13.9%、22.1%，净利润增长-46.9%、54%，EPS0.44 元、0.67 元。对应现有股价24.67 元PE 分别为56.8 倍与36.9 倍。根据我们DCF 估值分析公司合理价值为30.89 元/股，现在价格24.76 元/股，有一定程度的低估，给予”买入”评级。
    
 风险提示：业绩不及预期风险；产品质量风险；政策风险，产品降价风险；坏账风险。