事件:
    桐昆股份发布2012年三季报：报告期内公司营业收入135.9亿元，同比下降9.4%，归属母公司股东的净利润2.0亿元，同比下降80.8%，前三季度EPS0.18元，其中第三季度EPS实现0.10元。毛利率拐头上行令公司季度业绩扭亏为盈，我们期待下游服装行业复苏推动涤纶市场回暖。鉴于桐昆股份在行业中占据优势地位，维持评级"增持"。
    点评:
    今年二季度盈利能力探底，三季度回升：二季度中，由于上游油价和下游需求不振而大因素共同压制，PTA-涤纶产业链上的产品价格均大幅下跌，公司毛利率迅速由5.9%下滑至3.3%。三季度随着上游原材料市场的稳定，PTA-涤纶产业链价格逐步回稳，公司毛利率也回升至6.7%。我们期待四季度毛利随着下游市场回暖进一步回升。