投资要点：
    公司于10月 22 日晚发布了 2012 年三季报，报告期间公司归母公司净利润为0.97 亿元，EPS 0.10 元，同比下滑60.82%，
    但相对于二季度的小幅亏损来看有较大好转。
    三季度由于涤纶价格前期超跌，宏观面利好为主，纺织旺季需求也出现阶段性回暖，涤纶走出了一波补库存行情，产品价格不断上涨，价差也得到小幅恢复，是公司三季度业绩改善的主要原因。此外，6 月底累积的低价库存对公司三季度业绩也有一定贡献。
    但我们认为目前纺织服装需求并无真正回暖，9 月份纺织服装出口金额增速上升更多是印证前期化纤需求的阶段性补库存行情。自9 月中旬以来，涤纶需求逐渐回落，产品滞销，库存逐渐上升，价格也有所回落。目前整体产业链处于高价PX 原料和低迷需求的挤压之中，绝大多数企业在盈亏平衡线附近挣扎，整体经营情况仍是不妙。另外，根据我们的测算，今年9-12 月内投产PTA 产能约在1100 万吨左右，相当于2011 年末产能的55%，PTA 产能严重过剩将成为事实。预计公司新建PTA 项目将对盈利贡献相当有限。我们认为涤纶行业低谷仍将维持1-2 年，具体时间要看行业去产能进度。
    我们调整公司2012-14 年盈利预测为0.30/0.73/1.08 元，下调评级为谨慎增持，目标价8 元。