1．事件 
    公司发布2012 年中报，上半年实现营业收入91.0562 亿元，同比下降6.93%；实现归属于母公司的净利润为7459 万元，同比下降84.78%，全面摊薄EPS 为0.08 元；基本符合预期。
    2．我们的分析与判断 
    （一）、需求不足拖累涤纶长丝景气近1 年下行，二季度或成阶段底部 
    涤纶长丝从去年9 月开始景气向下以来，到今年7 月已有10 个月；尽管相比其他化纤品种，涤纶长丝的产能投放进度相对还比较有序，增速保持在15%左右，但受国内经济增长放缓及全球经济增长疲软的影响下，最终下游需求出现了内需不足、出口乏力的不利局面；再加上2010-2011 年的2 年行业景气触发的一些公司继续大规模上产能，尤其是FDY 和切片，致使长丝行业也出现了产品较严重供大于求。 今年上半年，涤纶长丝行业平均一直处于亏损状态，公司作为行业龙头在二季度也出现了单季度微亏，到6 月份时部分企业已出现停工；随着6 月底国际油价阶段性见底，涤纶长丝7 月份经历了去库存过程，目前库存相比上半年已回到相对较低的位臵，长丝盈利已得到了相当响度地改善，以POY 为例，单吨毛利已达到600 元/吨左右。我们认为涤纶长丝下半年盈利能否进一步改善，还需观察9-11 月份的旺季能否如期而至，其对需求的改善程度又如何；因此， 我们判断今年二季度或成行情阶段性底部，三季度将有阶段性明显改善。 （二）、PTA 又开启扩容季，公司开始自供部分PTA 有利于调节原料成本 
    PTA 在9 月份之后又开启新的扩容季，既恒逸石化宁波三期200 万吨刚正式投产之后、恒力的220 万吨投产、荣盛石化的逸盛大化350 万吨也将于今年底投产，公司自己的80 万吨PTA（实际产能可超120 万吨）也将马上投产， PTA 大扩容总体将有利于公司降低原料成本。到年底等恒通27 万吨和恒腾40 万吨投产后，公司涤纶长丝产能将达到250 万吨左右，公司自己的PTA 按120 万吨计算，自给率将达到一半左右，尽管我们不指望PTA 能有很多的盈利， 但将更有利于公司调节原料采购来降低整体的原料成本。 
    3. 投资建议 
    我们认为涤纶长丝行业三季度将有阶段性明显改观，公司目前的股价已到1 倍PB 附近，具有较好的安全边际， 我们预计公司2012-2013 年EPS 分别为0.47 元和0.68 元，给予"推荐"评级。