点评:
    2012年1-3季度业绩平稳增长，符合市场预期：2012年第3季度，实现营业收入5.13亿元，较上年同期增长24.87%；实现归属于上市公司股东的净利润3939万元，较去年同期增长32.12%；EPS 0.17元。从前3季度数据看，营收增速（Q1：25.31%、Q2：24.28%、Q3：24.48%）与主营业务利润增速（Q1：35.62%、Q2：33.52%、Q3：33.32%）均比较平稳均衡。
    财务费用略有增长：销售费用3.22亿元，同比增长22.87%；管理费用0.71亿元，同比增长19.19%；财务费用8400万元，同比增长44.03%，第三季度财务费用略有增加，主要系银行借款增加及借款利率增长所致。
    3个新品种助推上新台阶：公司在上市近3年后，开始进入新产品的收获期。自去年底以来，公司陆续获批右美托咪定、芬太尼和丙泊酚三个品种。芬太尼不需要招标，今年已经实现超过200万支的销量；右美托咪定和丙泊酚需要招标，由于今年招标工作停滞，主要还是处于招标与推广导入期，未来一旦招标打开，则有望迅速放量。公司有信心通过专业的销售渠道来实现丙泊酚进口替代和右美托咪定的高端替代。
    明年有望获批两大重磅品种：高端麻醉品种瑞芬太尼原来预计今年4季度获批，现在看预计在明年一季度获批可能性大；一类抗高血压新药埃他卡林明年有望正式获批，在完成III期临床后，现在已补交空白对照临床试验150病例材料，正处于审批过程中。埃他卡林一旦获批，公司将定位于高端降压药，并同时开拓国际市场。
    盈利预测与投资建议：我们预计公司2012年-2013年净利润分别为1.47亿元和2.05亿元，对应每股收益分别为0.63元和0.88元，复合增速约40%左右。对应2012年和2013年市盈率分别为40倍和28倍，给予公司"增持"评级。短期看公司估值与股价都在较高位置，但是在系统性下跌过程中是不错的买点机会。
    风险因素：新药审批缓慢；新药研发进度不达预期。