3 季报业绩符合预期：3 季度实现收入14.77 亿元，同比增长24.5%，净利润1.16 亿元，同比增长33.3%，实现EPS 0.5 元，基本符合我们3 季报业绩前瞻净利润同比增长35%的预期。商业增速较快，毛利率同比小幅下降0.3 个百分点，营业费率、管理费率下降0.3 个、0.2 个百分点，管理费率和财务费率同比持平。12 年年报净利润预增20～50%，对应EPS 0.54 元～0.68 元。
     分产品来看：预计工业、商业前三季度收入同比分别增长约22%、26%，工业方面：麻醉类、精神类前三季度收入同比分别增长约25%和20%，主要产品力月西、福尔利和利培酮预计同比分别增长约18%、32%、20%。预计齐拉西酮、盐酸丁螺环酮增速较快，同比增长约45%、50%；氟马西尼预计同比增长约30%，今年新上市的右美托米啶、芬太尼也略有销售贡献。
     产品线丰富：右美托米啶今年开始上市销售、芬太尼也于4 月份已经上市销售，但由于今年各省招标进度较慢，产品销售上规模需要一定时间；丙泊酚4 月份获批，我们看好该产品的市场潜力；其他储备产品包括阿立哌唑、埃他卡林、普瑞巴林等。
     我们认为现有产品支撑公司业绩保持较快增长：国家加大基层医疗投入，同时医保覆盖范围、力度提升，未来麻醉手术量将保持较快增长。公司在保持二三线城市区域优势的同时，对重点一线城市销售进行分线管理，我们认为公司现有产品将支撑公司保持较快增长。
     业绩预测与投资评级：预计12～14 年实现EPS 0.61 元、0.79 元和1.01 元，同比增长35%、30%和28%。当前股价对应12 年预测PE 44 倍，估值不低，但公司所属中枢神经系统用药市场空间大、进入壁垒高，随着重磅储备品陆续获批，收入和利润都将出现台阶式增长，维持“强烈推荐-A”评级。
     主要风险是新产品的获批低于预期。