公司于 2012 年11 月8 日发布有关中哈两国签订天然气管道协议的公告：2012 年11 月8 日，《中哈两
    国政府间萨拉布雷克-吉木乃天然气管道建设和运营合作协议》于北京正式签订。此前，国务院已经批示了经外交部、公安部、海关总署、质检总局会签的国家发改委的《关于再次上报中哈两国政府间萨拉布
    雷克-吉木乃天然气管道建设和运营合作》的请示，耗时半年多的政府间谈判终于落下帷幕。该协议签订后，将进行萨拉布雷克—吉木乃天然气管道跨境路段的铺设和对接。目前，天然气输气管道哈国段 92 公里及中国段 23.5 公里均早已铺设完成，我们预计剩下最后3 公里军事缓冲区将在1~2 周之内完成对接。
    管道协议签订后具有重大历史意义，公司LNG 业务步入高速成长期。2010 年2 月12 日，公司审议通过了《关于在阿勒泰地区吉木乃投资建设150 万Nm3/d 液化天然气工程的议案》。目前吉木乃LNG 一期项目（年产5 亿方，日产150 万方）的液化天然气设备安装已全部调试完毕，哈国段92 公里以及中国段23.5 公里管道在今年上半年就已完成铺设。待最后3 公里军事缓冲区铺设完毕，来自于哈萨克斯坦TBM（即公司参股49%的斋桑油气田）的液化天然气将开始进入管道通气，工程将进入调试期。我们认为，由于有了鄯善LNG 多年的运行经验，调试时间只需两周，预计吉木乃一期可在2012 年11 月底正式投入生产试运营。吉木乃LNG 二期项目（也是5 亿方/年）将在2013 年年底投产，因此，中哈天然气管道初期输送量5 亿方/年，后期输送量10 亿方/年。
    2012 年底LNG 产能大幅增长。随着近期哈密淖毛湖煤化工项目一期和吉木乃LNG 项目一期建成投产，将形成鄯善、淖毛湖、吉木乃三大LNG 生产基地，总产能将从目前的4 亿立方增长至13.9 亿立方，相当于日产量400 万方。规划至2015 年疆内LNG 产能35 亿立方，管道气120 亿立方（已与中石化签订天然气管道框架协议40 亿方）。另外，吉木乃二期（LNG 产能5 亿方）已于2012 年4 月开工，预计2013年底投产。假设2012~2015 年吉木乃LNG（一期和二期）综合产率分别为25%、100%、80%、100%。
    鄯善LNG 产量基本稳定在3.5 亿方左右。我们预测2012~2015 年LNG 单位利润为1.01 元/方、1.05 元/方、1.10 元/方、1.13 元/方。贡献净利润分别为4.81 亿元、8.95 亿元、12.59 亿元、15.27 亿元。
    我们继续坚定看好公司长期高速成长带来的投资价值，各项业务进展将逐步进入兑现期。有关公司基本面的详细分析和投资价值判断，敬请参考我们之前的深度分析报告《广汇股份：立足新疆，走向中亚的高成长综合性能源企业》、《能源蓄势爆发，分享高成长带来的盛宴》，以及系列跟踪报告。
    综合考虑公司各项业务进度，我们预计公司 2012~2014 年净利润分别为：23.25 亿元、30.39 亿元、59.38亿元。折合EPS 分别为0.66 元、0.87 元、1.69 元。预计未来4 年公司的利润复合增速为65%。继续看好广汇的中长期投资价值，维持公司“买入”评级。目标价格区间21.68~23.72 元。目前公司处于业绩爆发前的黎明期，中哈天然气管道协议签订开始兑现，短期催化剂继续关注近期煤化工投产、页岩气招标、集团煤炭资产注入等关键事件。