投资要点
    2012 年10 月12 日，公司发布《关于控股股东及一致行动人增持公司股份计划》的公告：广汇集团及其一致行动人（广汇集团及控股公司中层以上员工，包括公司董事、监事及高级管理人员）于2012 年10月12 日通过上海证券交易所交易系统增持了公司股份2079.6 万股，合计占公司总股本的0.59%。其中广汇集团直接增持 479.7 万股，“宏广定向资产管理计划”买入1599.9 万股。广汇集团拟在未来六个月内择机继续通过二级市场增持公司股份，累计增持比例不超过公司已发行总股份的 2%（含本次已增持股份），投入金额不低于人民币 10 亿元。
    “宏广定向资产管理计划”：广汇集团员工作为控股股东一致行动人，本着本人自愿、量力而行、鼓励长期持有的原则，将自筹资金委托广汇集团统一代收代付给证券公司设立“宏广定向资产管理计划”，参加“计划”的员工委托资金只能交易广汇能源流通股股票，按照1：1 融资买入“广汇能源”股票并长期持有。参加本期“计划”的员工人数共计2215 人，资金总额共计5.64 亿元，实施期为3-10 年。广汇集团保证参加本期“计划”超过一年的员工投资本金收益不低于10%/年，不足10%/年收益的，由广汇集团补足。
    自我们最近一次实地调研完成之后（8 月27 日~8 月31 日）并发布深度推荐报告以来，公司股价累计涨幅达到38%。而广汇集团本次增持的价格正是接近本轮股价上涨以来的最高点（16.15 元~17.15 元），体现了产业资本以及公司管理层对公司目前价值的认同，比上一轮（2011 年10 月12 日~2012 年4 月11 日）的增持价格（10.24 元~14.54 元）明显还要高出许多。我们认为，本次增持计划进一步彰显了广汇集团对公司未来发展前景的强烈信心，而且通过员工持股的方式可激励员工积极参与公司的经营管理，进一步提升整个管理团队的凝聚力和执行力。
    转让伊吾能源兑现投资收益，既完成2012 年的业绩增长承诺，更重要的是能体现出公司资源储量的巨大市场价值。根据公司公告，广汇能源转让伊吾能源9%的股权获得投资收益12 亿元，经测算对2012 年净利润贡献为9.435 亿元，我们认为伊吾煤业的股权转让只是公司资源价值的冰山一角，随着公司物流通道建设的逐步完善，控股股东广汇集团对公司能源产业发展无私的强力支持，集团百亿吨的煤炭资源储量将通过广汇能源的市场价值逐步得到挖掘和释放。
    我们维持上月发布的推荐报告观点，坚定看好公司长期高速成长带来的投资价值。
    与其他企业相比，宏观经济下滑对公司的负面影响低于预期。2012 年是公司全面实现产业转型的元年，也是实现跨越式发展的起点，主要业务结构已经基本完成全方位进入能源产业，生产-加工-销售多元化、一体化的清洁产业链已日渐清晰。同时，公司于2012 年上半年完成退出非能源业务，集中资源全力打造纯综合性能源产业，在原有的煤炭、石油天然气的基础上，积极参与页岩气的勘探开发。
    公司能源产业链项目扎实推进，产能转化即将进入持续放量阶段。公司在煤炭石油天然气资源储量和资源转换、铁路项目建设、市场开拓等方面进展较为顺利。（1）公司煤炭生产和运输已完全具备2000 万吨的能力，三季度煤炭销量大幅增长，公司积极拓展市场，压缩中间成本，大幅冲减煤价下跌的影响。
    （2）淖柳公路二期进入尾声，可降低运输成本。另外，淖红铁路计划赶在兰新复线之前，即2013 年年底完工。（3）哈密煤化工四季度进入稳定运行期。（4）吉木乃LNG 项目一期项目设备安装完毕，哈国能源部长的造访为中哈天然气管道协议签订提供新的契机。（5）斋桑油气项目已经初步具备生产能力。
    虽然部分项目的投产进度可能比计划时间有所延迟，但通过调研发现，我们认为公司的能源产业发展仍处于正常的、积极的轨道中，特别是公司领导对广汇富有远见的战略性规划，整个管理层团结奋发上进、勇敢积极面对困难的精神，公司管理层所拥有的强大执行能力，坚定的步伐和成功的决心是值得信赖的。
    有关公司基本面的详细分析和投资价值判断，敬请参考我们之前的深度分析报告《广汇股份：立足新疆，走向中亚的高成长综合性能源企业》、《能源蓄势爆发，分享高成长带来的盛宴》，以及系列跟踪报告。
    综合考虑公司各项业务进度，以及伊吾能源股权转让事项，我们相应调整公司2012~2014 年净利润分别为：23.25 亿元、30.39 亿元、59.38 亿元。折合EPS 分别为0.66 元、0.87