投资要点
    我们近期对公司进行了实地调研，并与公司管理层进行深入交流，总体而言是更加坚定了我们对公司投资价值判断。与其他企业相比，宏观经济下滑对公司的负面影响低于预期。2012 年是公司全面实现产业转型的元年，也是实现跨越式发展的起点，主要业务结构已经基本完成全方位进入能源产业，生产-加工-销售多元化、一体化的清洁产业链已日渐清晰。同时，公司于2012 年上半年完成退出非能源业务，集中资源全力打造纯综合性能源产业，在原有的煤炭、石油天然气的基础上，积极参与页岩气的勘探开发。
    公司能源产业链项目扎实推进，产能转化即将进入持续放量阶段。公司在煤炭石油天然气资源储量和资源转换、铁路项目建设、市场开拓等方面进展较为顺利。（1）公司煤炭生产和运输已完全具备2000 万吨的能力，三季度煤炭销量大幅增长，公司积极拓展市场，压缩中间成本，大幅冲减煤价下跌的影响。（2）淖柳公路二期进入尾声，可降低运输成本。另外，淖红铁路计划赶在兰新复线之前，即2013 年年底完工。
    （3）哈密煤化工预计四季度进入稳定运行期；（4）吉木乃LNG 项目一期项目设备安装完毕，哈国能源部长的造访为中哈天然气管道协议签订提供新的契机。（5）斋桑油气项目已经初步具备生产能力。
    虽然部分项目的投产进度可能比计划时间有所延迟，但通过调研发现，我们认为公司的能源产业发展仍处于正常的、积极的轨道中，特别是公司领导对广汇富有远见的战略性规划，整个管理层团结奋发上进、勇敢积极面对困难的精神，公司管理层所拥有的强大执行能力，坚定的步伐和成功的决心是值得信赖的。
    有关公司基本面的详细分析和投资价值判断，敬请参考我们的深度分析报告《广汇股份：立足新疆，走向中亚的高成长综合性能源企业》，以及系列跟踪报告。
    综合考虑公司各项业务进度，我们相应调整公司2012~2014 年净利润分别为：13.82 亿元、30.39 亿元、59.38 亿元。折合EPS 分别为0.39 元、0.87 元、1.69 元。预计未来4 年公司的利润复合增速为65%。
    继续看好广汇的中长期投资价值，维持公司“买入”评级，目标价格区间17.15~17.35 元。目前公司处于业绩爆发前的黎明期，短期催化剂关注煤化工投产、中哈天然气管道、页岩气招标等关键事件。