报告摘要：  铁路方向煤炭销售低于预期，但是年销售量突破千万吨没有问题。公司上半年煤炭销售大约330 万吨左右，基本和去年全年持平。铁路方面煤炭销售不畅是销售进度低于预期的主要原因，公司已经抽派严丹华副总经理处理相关事宜，目前的在手订单远超预期，预计全年突破1000 万吨煤炭销售没有问题。虽然，沿海地区的港口煤炭库存高企， 价格大幅下滑，但是公司的煤炭主要供应河西走廊，通过内部挖潜以及多方节流，吨煤净利润可以维持在60 元/吨。  煤化工进展慢于市场要求，但是初步估计三季度末稳定运行没有问题。由于发电机组以及夹套出现问题，公司的煤化工装臵进展慢于市场要求，但是对照煤化工产业自身的发展规律看，基本正常。按照行业经验推断，三季度末可以稳定运行。  战略得当、系统风险可控，商务模式简单，可复制性强。市场上很多机构倾向于将广汇定位为煤炭股，仔细分析，可以看出，液体能源和气体能源才是广汇的核心利益所在。到2020 年，中国的天然气需求以及原油需求都存在翻番的可能。公司的业务模式非常简单，可复制性强，同时准入门槛较高，这些特点决定了，只要公司不急不躁，系统风险可控。  随着煤化工平稳开车，我们认为公司的战略买点隐现。由于煤炭以及煤化工板块进度慢于市场要求，天然气板块也有一些公司不能主导的因素牵制，导致股价走势偏弱。但是煤化工平稳开车最多还需要一个季度，从这一点看，最佳买点隐现。我们预计2012~2014 年的每股收益分别为0.44 元，0.73 元，1.01 元，维持"买入"评级。