报告关键点：
    中报维持增长，非经常性损益贡献较大
    参与国内第二轮页岩气招标
    维持买入-A评级
    报告摘要：
    中报维持增长，非经常性损益贡献较大：报告期内，公司共实现营业收入20.4亿元，较去年同期下降22.32%；营业利润8.4亿元，较去年同期增长5.19%；归属母公司所有者的净利润7.18亿元，较去年同期增长12.39%，每股收益为0.205元。扣除非经常损益后归属母公司所有者的净利润为3.47亿元，折合每股收益为0.099元。非经常性损益对二季度业绩提升较大。
    煤炭销售逐步发力：报告期内，公司实现煤炭销量328.97万吨，同比增长176.03%，实现营业收入6.42亿元，净利润1.78亿元，较上年同期分别增长198.36%和284.90%。淖柳公路完成沥青面层铺设374公里，截止目前已全面投入使用，对改善淖柳公路路况和提升煤炭运力起到了积极的作用。与之相配套的柳沟物流园快装系统工程的建设通过全力推进与施工完成，目前已进入载重试装运行阶段。预计下半年公司煤炭的销售量将有显著的提升。
    LNG有望放量：鄯善LNG销售1.64亿立方米，实现营业收入5.96亿元，较上年同期增长19.53%；实现净利润1.82亿元，较上年同期增长117.21%。哈密煤化工配套的甲烷深冷制LNG项目，已经试车成功，等待前道120万吨甲醇正式开工投产，将提高充足的甲烷原料。甲烷在合成气中的占比有望从10%提升到13.6%，相应LNG的产能有望从5亿立方提升到6~6.5亿立方。
    哈密煤化工产业链即将投产：项目顺利进入试运行阶段，流程已经打通，甲醇产品合格。部分设备还存在问题，影响长周期运行，解决方案已经准备好，近期有望解决设备问题，早日投入正式生产。
    参与国内第二轮页岩气招标：2012年2月10日公司获得气体矿产勘察资质（乙级），不需要像其他没有资质的企业，只能通过与有资质的其他合作的方式参与招标，所以，公司具有完全的自主权。公司参与页岩气开发，可以结合本身的LNG渠道优势，是其他从事单纯的开采业务企业不能比拟的。
    维持买入-A评级：我们下调了公司2012、2013、2104年的EPS预测分别至0.34元、0.62元、0.89元。我们长期看好公司在能源领域的战略布局和LNG的需求高速增长趋势，维持买入-A的评级，。按照2013年25倍给予目标价15.5元。
    风险提示：地缘政治风险；煤炭价格大幅下滑；哈密煤化工项目进程低于预期。