1．报告背景：
    2012 年三季度，公司在行业需求低迷背景下，实现收入53 亿元，同比逆势增长14.7%，净利润2.2 亿元，同比大幅增长405%，EPS 0.16元。三季度销售净利率4.1%，而去年同期仅为0.9%。
    2．我们的分析与判断：
    （一）业绩超预期，得益于行业竞争环境优化以及内部沉淀到位，经营和管理效率提升明显。
    三季度，公司净利大幅增长，经营走出低谷，主要得益于：1）行业竞争环境改善。
    a）行业主要竞争者美的战略调整；b）原材料价格下跌；
    c）消费升级，高端产品需求大幅提升，行业受惠，公司也受惠。
    2）公司内部调整，提高经营效率。
    a）历史问题清理完成，管理层精力更加集中在经营和管理上；b）加大产品研发和新品开发，产品力提升显著；
    c）加大市场拓展，加强专卖店建设，深化三四级市场渗透；d）人员调整到位，销售体系改革成效明显，经营管理效率大幅提升。
    （二）盈利增长具有可持续性，未来还有较大提升空间。
    1）历史清理完毕，公司经营步入稳健发展道路。
    2）未来将继续加大市场拓展力度，计划三年建成1 万家专卖店。
    3）梳理生产布局，提高生产效率。
    4）加大与惠而浦、日立等国际厂商的合作。
    5）出口增长空间较大。
    6）背靠海信集团，大股东支持力度大。
    7）团队融合，士气旺盛。
    8）市占率提升仍有空间。
    9）盈利水平相比行业龙头仍有差距。
    （三）或有利好因素较多，可以给予估值溢价。
    1）公司处在经营拐点，盈利增长具有可持续性。
    2）新飞等品牌衰落退出，让出更大发展空间。
    3）公司未来存在脱帽以及投资收益等诸多或有利好因素。