事件描述：
    近期我们去广东顺德地区对海信科龙进行了实地调研，并与公司就投资者关心的问题进行了交流。
    调研内容：
    1. 渠道已基本实现全国覆盖，专卖店比重仍有提升空间
    公司通过在青岛的营销总部统一管理销售渠道，营销总部下设分部，对公司旗下各品牌分开管理。公司在各省都设有销售分公司，总数约40-50个，管理当地的传统经销商渠道。国美、苏宁等大型家电连锁以及一部分销售规模较大的经销商由总部负责，其它的经销商渠道由当地的销售分公司负责。
    公司采用分品牌运作，海信品牌定位较为高端，在一二级市场的KA渠道中销售较好；容声、科龙在三四级市场有一定优势。目前容声约有2万个销售网点，海信约有1万个，两个品牌的渠道有一定重合。家电卖场等KA渠道仍是公司收入的主要来源，占收入的比重约为20-30%。
    公司的销售网络已经基本实现全国覆盖，未来依靠销售网点的增长来带动公司收入增长的难度较大。公司计划今年将专卖店数量发展到3000家，如果专卖店的发展顺利，届时占销售终端数量的比重也仅在10%左右，销售渠道的质量仍有改善的空间。
    2. 公司未来仍主要立足于国内市场
    2011年上半年，公司出口收入占营业收入的比重为29.37%，出口占比近年来一直呈下降趋势。公司出口以OEM为主，主要客户包括伊莱克斯、GE等，产品主要出口到欧美、澳大利亚，还有中东、非洲等地。公司未来发展仍将以国内市场为主，在出口方面有可能加大中东、非洲等新兴市场的出口以及加大自有品牌的出口比重。
    今年以来，受欧美债务危机影响，国际经济局势日益复杂，冰箱及空调产品的出口增速显著放缓，大部分家电出口厂商已经感觉到明显压力。从公司出口方式来看，以OEM方式出口的利润较为微薄。我们认为出口市场难以有效带动公司收入的增长。
    3. 空调业务毛利率提升显著
    2011年上半年，公司空调业务毛利率13.94%，同比提升4.96个百分点。其主要原因在于公司通过技改，逐步解决历史遗留问题，同时加大了变频空调的比重，使得公司空调业务毛利率出现明显改善。但公司空调业务的毛利率与同期格力的15.34%以及美的17.99%的毛利率水平相比，仍然相对较低，未来仍有一定的提升空间。4. 流动性问题不需过度担忧2011年三季报显示，公司短期负债12.31亿元，而账上货币资金仅为2.53亿元，经营性现金流净额为-1.35亿元，仅从账面考虑，公司存在一定的短期偿债风险。但短期负债中7.48亿元为公司向海信财务公司的借款，由集团公司提供担保。另外，考虑到海信集团对上市公司较为支持，公司的流动性风险不需过度担忧。
    5. 格林柯尔应收账款问题不由公司主导，具有一定风险
    由于历史遗留问题，公司对原大股东格林柯尔及其关联公司的应收账款高达6.51亿元。2010年，公司计提了3.65亿元，目前仍有2.86亿元在公司账面。公司虽然已经胜诉，但执行难度较高，主要由政府主导，公司在这方面没有主导权，目前也没有进展。
    我们认为剩余的2.86亿元无法收回的可能性较大。2011年1-9月，公司利润总额为3.41亿元，如果公司决定对剩余的2.86亿元一次性计提，将对公司业绩产生较大影响。
    6. 对华意压缩的减持将视二级市场情况
    公司原持有华意压缩5928万股，2010年公司共计减持3225万股，实现投资收益2.77亿元，占当年利润总额的44.11%。今年以来，由于华意压缩二级市场表现不理想，公司并未进一步的大量减持。2011年中报显示，公司仍持有2093万股，目前的市值约为9500万元，按公司2元/股的成本计算，投资收益约为5000万元。公司未来对华意压缩的减持将视其二级市场的表现而定。此外，公司获得的减持授权已经过期，如进一步减持需要重新走流程，会有相关公告。
    7. 股票期权激励计划作用尚不明朗
    公司推出的首期股票期权激励计划已于今年9月份授予，确定的行权价格为7.65元/股，而12月26日公司收盘价仅为3.73元。目前来看，公司的股价过低，激励作用相对有限，但由于该计划的等待期长达两年，未来公司股价有可能出现变化，激励计划的最终效果还不明朗。
    8. 未来关注冰箱市场占有率以及空调业务毛利率的改善
    在冰箱业务方面，公司力争保持现有的前两位的市场占有率；空调业务方面，公司更加关注毛利率的改善，同时希望在空调行业第二集团中争取更大的市场份额。
    盈利预测：
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