2011年前三季度，公司实现营业收入153.41亿元，同比增长6.7%；营业利润1.97亿元，同比下降20.03%；归属母公司所有者净利润3.28亿元，同比下降29.94%；基本每股收益0.2425元/股。【】。
     公司毛利率小幅下滑。【】。2011年1-9月，公司综合毛利率17.7%，同比提升0.2个百分点。分季度看，公司第三季度毛利率为19.2%，与去年同期持平。
     期间费用控制能力增强。公司前三季度期间费用率为16.9%，与去年同期持平。其中销售费用率为13.9%，同比下降0.2个百分点；管理费用率为2.7%，同比提升0.2个百分点；财务费用率为0.3%，与去年同期持平。
     公司为白色家电行业龙头企业，主要产品包括冰箱、空调及小家电等。2011年前三季度，空调业务由于行业景气，收入增幅较大，是公司营业收入增长的主要动力，此外，小家电业务也保持了快速增长。公司传统主业冰箱业务收入同比小幅下滑。
     股权激励计划授予完成。2011年6月，公司董事会通过了首期股票期权激励计划。公司计划授予公司高管及中层骨干人员2,061万份A股期权，行权价格为7.65元。行权的限制期为两年，授予的期权将在限制期过后的三年内按比率行权。从目前的股价5.84元来看，股价在两年内的涨幅至少要超过30%才能使期权有价值，同时较长的限制期也有利于公司的长期增长。从行权条件来看，公司净利润在2011-2014年的有效期内平均增速要达到20%，同时不能低于行业平均水平才能行使期权，行权条件有利于公司的长期增长。
     董事及管理层人员继续发生调整。继任立人先生出任公司总裁，刘文忠和甘永和先生出任公司副总裁后，公司高层管理人员继续调整，公司9月16日、9月27日相继发布公告，变更相关董事及财务负责人，公司管理层得变动有望推动公司白电资产的进一步整合。
     我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.38元、0.36元、0.54元，按2011年10月27日收盘价格测算，对应动态市盈率分别为13倍、14倍、9倍。维持“中性”的投资评级。