2011年，公司实现营业收入184.89亿元，同比增长4.51%；营业利润1.01亿元，同比下降21.37%；归属母公司所有者净利润2.27亿元，同比下降61.21%；摊薄每股收益0.17元。
    投资收益及营业外收入减少导致净利润下降。公司为白色家电行业龙头企业，主要产品包括冰箱、空调及小家电等。其中，冰箱业务占营业收入的49.24%，贡献毛利56.19%；空调业务占收入的38.91%，贡献毛利33.05%。2011年，公司冰箱业务收入增长缓慢，同比增长3.22%；空调业务收入增长相对较快，同比增长8.98%。报告期内，由于对华意压缩减持力度减小，投资收益同比下降64.91%。同时，受节能惠民政策退出影响，公司营业外收入同比下降69.40%，使得净利润出现大幅下降。
    综合毛利率提升，期间费用率下降。2011年，公司综合毛利率17.77%，同比提升1.41个百分点。其中，空调业务毛利率同比提升4.50个百分点，至16.17%，是公司综合毛利率提升的主要原因。公司期间费用率17.52%，同比下降0.16个百分点，基本保持稳定。
    对华意压缩的减持将视二级市场情况。公司原持有华意压缩5,928万股，2010年公司共计减持3,225万股，实现投资收益2.77亿元，占当年利润总额的44.11%。2011年以来，由于华意压缩二级市场表现不理想，公司并未大量减持，报告期内仅减持610万股。公司未来对华意压缩的减持将视其二级市场的表现而定。
    未来关注冰箱市场占有率以及空调业务毛利率的改善。在冰箱业务方面，公司力争保持现有的前两位的市场占有率；空调业务方面，公司更加关注毛利率的改善，同时希望在空调行业第二集团中争取更大的市场份额。我们认为空调业务毛利率的改善将是公司未来主要看点。
    盈利预测：我们预计公司2012-2013年的每股收益分别为0.16元和0.22元，按3月29日收盘价计算，对应的动态市盈率分别为26倍和18倍，维持公司“中性”的投资评级。