1．报告背景：公司三季报大幅超预期
    公司发布三季报预增公告，预计1-3季度，公司业绩比上年同期增长50%-100%，预计EPS约0.36-0.49元。其中，三季度预计EPS 0.08-0.20元，相比2011年三季度0.03元，同比增长165%-550%。
    2．我们的分析与判断
    （一）份额提升明显，三季度实现收入增长。
    2012年以来，经济低迷，国内家电需求不振，行业出现不同程度的下滑。公司抓住美的战略调整机会，冰箱和空调市占率不断提升。上半年收入100亿元，但受行业下滑影响，收入仍有7%下滑。
    6月份后，公司冰箱和空调市场份额持续提升。根据中怡康数据，8月份，公司冰箱和空调市场份额分别达17.3%和8.9%，同比分别提升2.1和1.5个百分点。此外，产业在线披露出口数据，1-8月公司冰箱和空调出口市占率分别为11.9%和3.4%，同比分别提升1.5和0.7个百分点，出口销量分别实现17.7%和19.2%的增长。内外销市场份额提升，推动公司收入增长，预计三季度收入实现两位数以上增长。
    （二）产品结构优化，经营效率提升，空调盈利持续改善。
    上半年，公司净利润3.8亿元，同比增长32.9%，净利率3.8%，同比提升1.1个百分点。三季度，较低基数下盈利大幅增长。公司盈利水平提升主要受益于空调盈利改善，上半年，公司空调实现净利润1.4亿元，空调净利率同比大幅提升3个百分点达3.7%。
    2012年以来，公司通过产品结构优化，加强库存管理，优化流程，大幅提升经营效率。特别是空调业务上，随着空调规模扩大，规模效应逐步体现，空调盈利水平持续提升，空调全年有望实现扭亏。
    （三）盈利改善弹性大，全年有望实现业绩大幅增长。
    2012年以来，主要原材料价格大幅下滑，成本压力减缓。同时，行业内主要参与者美的战略调整后，不再推行价格战，也利好行业整体盈利水平提升。
    2011年公司净利润仅1.2%，较低净利率下盈利改善弹性大。下半年为冰箱和空调的传统淡季，过往年份，公司下半年盈利能力较差。预计2012年四季度能够扭转过往四季度亏损局面，全年有望实现盈利大幅提升。
    3．投资建议
    预计公司2012/2013年EPS分别 0.46元、0.54元。目前公司股价对应2012年估值在10倍左右，PS估值仅0.3倍，较低盈利水平下，公司盈利弹性较大。借助大股东海信集团研发、采购和销售平台，公司在收入规模和盈利水平上还有进一步提升空间。我们给予”推荐”评级。