投资要点：
    2012年前三季度实现净利润127.46亿元，同比下降4.24%
    前三季度，公司实现营业收入127.46亿元，同比下降4.24%，实现归属上市公司股东净利润11.77亿元，同比下降20.47%，每股收益1.36元。
    其中三季度单季实现营业收入40.24亿元，同比下降1.56%,环比下降4.81%，实现归属于母公司所用者净利润3.35亿元，同比下降16.33%，环比下降8.2%，基本每股收益0.39元。
    前九月实现销量14.81辆整车，同比下降0.8%三季度轻型商用车行业趋势未见明显好转，前三季度轻客实现销量25.1万辆，同比微增3.1%，轻卡实现销量136.7万辆，同比下降5.3%。
    前三季度，公司实现销量14.81辆整车，同比下降0.8%，其中最大利润来源福特全顺系列商用车4.09万辆，同比下降6.7%，JMC系列卡车5.18万辆，同比下降3.5%、JMC系列皮卡及SUV5.55万辆，同比增长6.9%。
    毛利率持续回升，期间费用快速增长
    因高毛利的福特全顺前三季度销量占比上升至26.7%，加之原材料成本下降，公司毛利率水平继续回升，前九月公司毛利率升至25.25%，但公司期间费用快速增长，前三季度期间费用率上升至10.52%，其中三季度单季管理费用3.21亿元，费用率达到7.98%，虽然公司高新技术企业复审通过，前九月所得税率降至18.12%，但净利率下降仍然0.44百分点至9.39%。目前行业依然低迷，公司为争夺市场份额，不排除四季度加大降价促销活动力度，短期整体盈利能力难有明显恢复。
    等待下一轮增长周期从公司批量的产品规划以及目前投资项目的进度分析，公司较有竞争力产品仍将是从福特引进的SUV车型以及新一代全顺，预计在2014年开始贡献销量，在此之前，产品线扩张对业绩的贡献有限，公司仍将处于前期投入期。14年福特引入SUV与新全顺将陆续上市，包括重卡在内的中国汽车行业也有望度过景气低谷步入新一轮上升周期，公司届时有望复制08-10年的情况，进入下一轮增长高峰期。
    估值和投资建议
    公司收购的太原重汽在福特产品引进之前太原重汽也很难对公司业绩有明显贡献，短期将拖累公司业绩。下调12、13年EPS分别为1.83、1.99元，维持"增持"评级。
    风险提示
    宏观经济波动；公司降价促销力度超预期；原材料价格波动。