1、事件 公司前三季度实现销售收入127.46亿元，同比下降4%；实现归属于上市公司股东的净利润11.77亿元，同比下降20.47%，EPS1.36元；第三季度实现收入上收入40.24亿元，同比下降1.56%，净利润3.35亿元，EPS0.39元，业绩基本符合预期。 2、我们的判断与分析 （1） 宏观经济不振，公司整体销量受影响  公司是轻型商用车的龙头企业，其产品下游需求波动与宏观经济紧密相关。前三季度公司共销售整车14.81万辆，同比下降1%，其中JMC销售轻卡5.18万辆，同比下降3%，销售全顺4.09万辆，同比下降7%，受促销和降价的刺激JMC皮卡及SUV公司共销售5.55万辆，销量同比增长7%。分车型来看，JMC品牌轻卡在前三季度轻卡总销量下降5.33%的背景下市场份额略有提升，达到7.4%，比去年同期增长0.7个百分点。全顺产品遭遇欧系轻客市场竞争加剧的影响，市场份额份额下降1.9%至15.6%。由于欧系轻客所在市场相对高端、竞争格局稳定，利润率高，也成为新进者的首选市场。在2011年前宽体轻客的主力车型仅福特全顺、南京依维柯，但2011年起逐渐有奔驰Sprinter、江淮M209、东风A08以及上汽LDV（大通）等多款欧系轻客加入。 （2） 毛利率略有提升，但销售费用、管理费用增加致净利率下降  公司前三季度综合毛利率为24.69%，同比提升0.33个百分点。三季度单季毛利率为25.25%，环比二季度略提升0.26个百分点。公司期间费用率明显增加，从二季度的9.27%上涨至10.52%，同比增加2.34个百分点。在销售费用方面，公司为了抵抗竞争巩固市场份额，加大了促销力度，也采取了一些策略性降级以及销售组合拳，使得销售费用率达6.33%，同比上涨1.28个百分点。管理费用率为4.25%，同比增加0.48个百分点，第三季度公司管理费用同比增加1.34亿元，同比上升72%，管理费用率达5.43%，主要是公司研发费用、工资福利以及折旧费用增长所致。