事 件：
    业绩概述
    12 年前三季度中国银行实现归属于母行股东净利润1064 亿元，同比增长10.4%，EPS 0.38 元、BVPS 2.84 元，第三季度净利润环比持平。前三季度净利润增速高于我们预测2pc，主要源自净息差扩大幅度超预期。
    主要亮点
    1.息差环比小幅回升
    按日均余额口径计算，中行前三季度净息差2.12%，比前两季度扩大2bp。
    按期初期末平均余额口径计算，第三季度净息差2.14%，环比扩大8bp。第三季度息差上升很可能与存款增长偏慢、贷存比上升有关。
    2.资产质量维持稳定
    中行资产质量保持稳定，三季度末中行不良单升：不良贷款环比增加5.4亿元，增幅0.8%；不良率0.93%，环比下降1bp，年初以来持续下降。
    3.中收增长企稳回升
    第二季度中收大幅下滑之后，第三季度企稳回升。第三季度实现手续费及佣金净收入156.8亿元，环比增长19.7%。
    4.资本充足环比上升
    三季度末核心资本充足率和资本充足率分别为10.38%和13.16%，分别环比上升23bp和16bp。中行是否下调可转债价格，很大程度取决于汇金的态度。
    存在不足
    1.存款增长偏慢
    三季度末中行存款较二季度末减少1394亿元，环比减少1.5%，低于全行业1.9%平均水平。
    2.贷存比存压力
    由于存款增长偏慢，导致三季度末贷存比上升较快。三季度末中行贷存比为71.49%，较二季度末上升了2.90个百分点。
    投资建议
    预计中行12/13 年净利润增长10%/2%， 对应EPS0.49/0.50 元，BVPS2.89/3.24 元，现5.54/5.43 倍PE，0.94/0.84 倍PB。中行整体息差水平行业偏低，吸存压力较大，基本面处于上市银行中等水平，维持原来的中性评级，给予未来12 个月目标价3.14 元，涨幅空间16%。