一、事件概述 湖北宜化发布2012年三季报，1-9月份收入138.66亿元，同比增长10.16%，净利润6.34亿元，同比下降17.72%。实现EPS 0.71元，三季度实现EPS 0.18元。业绩基本符合预期。
     二、分析与判断 尿素产品量升价涨  公司去年下半年新疆宜化年产60万吨尿素装置投产，公司尿素权益产能由210万吨增加至270万吨，以及尿素前三季度均价同比上涨5%左右。 PVC产品拖累业绩  虽然公司去年青海宜化年产30万吨PVC装置投产，但由于地产行业低迷，PVC价格同比下降18%左右，而且公司PVC装置上半年开工不顺，导致公司PVC产品拖累公司业绩。受此影响前三季度整体销售毛利率同比下降0.75个百分点至19.51%。 行业底部，产能扩张步伐不会停滞  目前公司主要产品尿素、PVC都处于行业底部。公司产能扩张步伐不会停滞。13年还有新疆30万吨PVC及湖北54万吨二铵的低成本产能扩张，新项目为公司发展奠定基础。
    三、盈利预测与投资建议  我们下调北宜化2012-2014年EPS至0.92、1.03、1.29元，当前PE13、11倍，维持公司"强烈推荐"的投资评级。