◎事项：
    公司发布三季报称，公司前三季度实现营业收入26.36亿元，同比增长27%；实现归属于上市公司股东净利润1.02亿元，同比增长1.45%；基本每股收益为0.25元。
    其中，公司第三季度实现营收10.7亿元，同比增长38.67%，环比增长27.4%；实现净利润1192.5万元，同比下滑37.61%，环比下滑84.2%；前三季度分季度EPS分别为：0.04、0.18、0.03。
    ◎主要观点：
    毛利率下滑，业绩增速放缓。前三季度公司营收、净利润分别增长27%，1.45%，增收不增利。主要是受到宏观经济形势影响，原材料及人工等成本大幅上涨，营收增速慢于营业成本增速，导致前三季度毛利率为22.52%，同比下滑了3.13个百分点，拖累公司业绩增长。其中，锂电池材料业务营收同比增加41%；实现净利润6701万元，同比减少8.56%，净利润贡献占比65.6%，依旧为公司主要的利润来源。而公司服装业务由于新设子公司从事进出口贸易，营收同比增长22%，但由于服装产业对成本上涨更为敏感，影响也更为强烈，导致净利润同比下滑72.77%，严重拖累公司业绩增速。
    投资业务净利润贡献占比接近5成。前三季度公司投资业务实现净利润4877万元，同比增长42.23%，为公司贡献47.7%的净利润，贡献比例持续提升。同时，第三季度公司转让宁波杉杉兴业投资发展公司获得2896万元股权收益，增厚投资收益。
    盈利预测与估值。公司产业链布局完善，是我国最大的锂离子电池综合材料供应商。我们预计公司2012、2013、2014年EPS分别为0.36元、0.48元、0.6元，对应市盈率27倍、20倍、16倍。我们对公司锂电池材料业务长期持乐观态度。