投资要点：
    2011 年，公司共实现营业收入30.02 亿元，同比增加5.69%；实现营业利润1.80 亿元，同比增加28.66%；实现归属上市公司股东净利润1.53 亿元，同比增加27.06%；实现归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8755.87 万元，同比减少7.49%；实现每股收益0.37 元。公司的业绩基本符合预期。
    2011 年，公司锂电材料业务实现收入11.57 亿元，同比减少8.31%；实现净利润6,774 万元，同比减少22%。其中，正极材料、负极材料和电解液业务分别实现净利润-421 万元、5,863 万元和1,527 万元。
    锂电材料业务净利润下降主要是受行业内正极材料投资过大，产能过剩，价格持续下降，导致正极材料利润大幅下降所致。在目前中低端锂电池材料产能趋于过剩的情况下，公司锂电业务的爆发有赖于国内新能源汽车的推广取得实质性进展。
    2011 年，公司服装业务共实现营收16.95 亿元，同比增加10.92%，实现净利润5,902 万元，同比增加38.35%，超出了我们之前的预期。
    其中，国际品牌业务实现营收3.27 亿元，同比增加6.35%，实现净利润1,624 万元；公司原创品牌杉杉西服业务实现营收5.55 亿元，同比增加20.81%，实现净利润4,480 万元；针织品加工（OEM）业务实现营收8.13 亿元，同比增加6.80%，实现净利润-202 万元，主要系人民币汇率上升，原料价格及劳动力成本上涨所致。总体看，公司服装业务呈现出稳步增长的发展态势。
    报告期内，公司投资业务实现净利润4,284 万元，同比增长了177.82%。公司已投资了新银通、金安国纪、上海天跃、莆田华林、山东蓝海、山东步长等一批行业前景看好的拟上市企业。其中，金安国纪已于2011 年9 月7 日上市。报告期公司还新投资了青岛中油、信合焊材、世通重工等项目。未来投资业务仍有望给公司带来惊喜。
    预计公司 2012、2013 和2014 年的每股收益分别为0.47 元、0.59 元和0.74 元，对应2012 年3 月29 日收盘价的市盈率分别为27.33、21.70、17.25 倍，维持对公司推荐的评级。
    风险：如果国内新能源汽车的推广进程低于预期，公司锂电池材料的业绩也将低于预期。