三季报大幅改善符合预期
    前三季度净利润同比增长51%（扣非后下降2%），实现EPS 0.23元前三季度实现净利润6.29亿元，同比增长51%，EPS为0.23元，基本符合我们之前预测的0.22元；扣非后净利润为5.57亿元，同比下降2%。其中三季度单季扣非净利润为3.07亿元，同比增长16%，环比增长54%。但受西电影响，三季度单季营业收入同比下降16%。
    西电送广东电量的增长显著影响到本地火电机组的发电量12年前三季度广东省用电增速仅为5.07%（ 7-9月单月同比增速分别为3.84%/2.08%/3.51%），相比10/11年的同比增速12.48%/8.35%有明显下降；同时由于今夏来水较好， 7-9 月西电送广东单月电量分别同比增长33%/57%/69%，第三季度西电电量占广东用电量的比例达到35%，导致本地机组发电量大幅下降，对火电影响尤为明显，三季度广东省火电单月发电量分别同比下降11%/16%/19%。
    受益于煤价下跌公司三季度单季毛利率提升6.2个百分点
    尽管受到电量不足的影响，前三季度营业收入同比仅增长7%，但受益于煤价下跌，毛利率同比提升了2.1个百分点，其中三季度单季同比提升了6.2个百分点，由此带来了前三季度毛利3.06亿元的增长；但与此同时财务费用增加明显，前三季度同比增长49%，从而部分抵消了毛利的增长。
    估值：维持7.61元的目标价和“买入”评级
    维持公司12-14年EPS预测0.37/0.47/0.42元，基于DCF估值模型并假设WACC为7.6%，得出目标价7.61元。维持“买入”评级。