投资要点  事件：  中国国航第三季度实现收入287.49亿元、归属母公司股东净利润31.74亿元，同比增长2.1％和-16.5％。1～9月份公司实现收入763.1亿元、归属母公司股东净利润42.36亿元，同比增长4.1％和-46.1％，合EPS 0.35元。  点评：  市场需求小幅增长，运力供给略大于需求使载运率小幅下滑。1～9月份公司完成RTK 96.71亿吨公里、RPK 721.34亿客公里、RFTK 32.65亿吨公里，同比增长1.3％、2.7％、-1.1％。同时，公司提供运力ATK 137.07亿吨公里、ASK 888.2亿客公里、AFTK 57.13亿吨公里，同比增长3.0％、4.3％、1.3％。运力增长略大于需求增长，载运率70.6％、客座率81.2％、货邮载运率57.2％，同比下降1.2PT、1.3PT、1.4PT。因此公司调节国内外运力投入比重，调减欧洲、日本和亚太等区域部分航线的投入增幅，释放部分国内航线的运力资源，把运力转投至优势市场，以保证盈利水平。  国际客运表现不佳，航空货运逐季回升。欧洲经济不佳、中日岛争等原因使得国航的国际客运表现不佳。1～9月份国航国际航线RPK同比增长仅为1％，估算不含燃油客公里收入同比下降2％。航空货运方面则逐渐走出年初的惨淡形势，呈现逐季回升态势。Q1、Q2、Q3月份国航RFTK同比增长-10.6％、-3.7％、10.4％，估算1～9月份航空货运不含燃油吨公里收入同比下降4.5％。