中国国航(601111.CH/人民币5.06; 0753.HK/港币5.51, 买入)3 季度归属于母公司股东的净利润同比下降16.5%至31.74 亿人民币，1-9 月净利润同比下降46.1%至42.36 亿，合全面摊薄每股收益0.324 元人民币。3 季度公司营业收入同比小幅增长2.15%至287.49 亿；油价下跌和人力成本等上涨使营业成本同比增长2.31%，销售费用和管理费用控制得当，分别小幅下降0.92%和增长0.74%，但是由于期内人民币对美元小幅贬值（去年同期则升值1.84%）和借款增加，使得公司财务费用较去年同期大幅增长14.29 亿至7.69 亿（上年同期为财务收益6.6 亿），公司营业总成本同比上升5.53%。3 季度公司来自于合联营企业的投资收益同比下降34.2%至3.84 亿。
    扣除掉汇兑收益的影响的话，我们估算公司3 季度营业利润将录得5%左右的正增长，符合我们之前对公司航空主营的判断，3 季度是航空客运的旺季，公司3 季度净利润占到1-9 月净利润的75%。公司业绩基本符合我们之前的预期，我们暂时维持对公司全年52 亿的盈利预测。虽然4 季度大部分时间都属于行业淡季，而且全行业引进飞机的数量有可能超过年初的预期，进而拉低客座率和收益水平，影响4 季度业绩的良好表现，但是由于10 月以来人民币对美元出现了升值趋势，油价也自9 月高位出现回调，因此我们仍然期待公司4 季度在汇兑收益和成本降低方面得到收益。我们暂时维持对公司的目标价和买入评级，公司将就3 季度业绩举行发布会，如有进一步信息我们将对投资建议进行修正。