投资要点：  
    目标：100亿规模，细分市场领导者，股权投资发展模式。公司主要是通过股权投资模式进行发展，历史上经历了业务多元化扩张后又回归医药主业的发展路线，未来战略目标100亿规模。目前拥有子公司、孙公司和联营公司共有58家，涵盖六大业务:麻醉镇痛、维吾尔药、生育调节药、生物制品、基因工程药物、诊断仪器和试剂等。  ?宜昌人福是人福短期业绩的基石和关键。宜昌人的芬太尼系列目前市场占有率第一，麻醉药整体销售额增长较快。未来随着麻醉镇痛药物其他科室的进一步推广应用，麻醉镇痛市场需求将持续增长。在研的镇痛品种纳布啡、盐酸氢吗啡酮等可有效支撑未来业绩高增长。预计2012年净利润增速大于30%。  
    中原瑞德血制品业务有望过亿，成为现金牛业务。目前公司有恩施和罗田两个浆站，6个生产批件。血液制品行业政策壁垒较高，未来可能在湖北境内扩大采浆范围，在研品种的获批将进一步提高血浆的利用率，血液制品将成为公司现金牛业务。  
     巴瑞医疗业务将弥补房地产业务退出造成的损失。巴瑞医疗的本质是诊断仪器和试剂的代理公司。巴瑞医疗2011年营业收入4.08亿元，净利润9703万元。未来净利润将保持最低20%的增速。  ?新疆维药，国际医药市场、药用辅料作为种子业务。医药商业只是为了规模效应。规模的扩大有利于公司获得政府资源支持，短期内不带来利润增长。国际市场业务目前仍处于亏损状态。   
    盈利预测：  
    我们预计公司2012年-2014年EPS分别为0.87元，1.09元和1.34元。对应公司目前股价的PE估值分别为25x，20x和16x，给予2013年25x PE估值，目标价27.25元，给予"买入"评级。