EPS0.66 超预期，医药业务同口径快速增长35%符合预期   前三季度收入35.54 亿元（+46%），营业利润5.01 亿元（+42%），利润总额5.44 亿元（+54%），净利润4.45 亿元（+46%），归母公司净利润3.27 亿元（+51%），EPS0.66 元超过预期的0.61 元，因政府补助显著增加（9 月份公司"全价值链国际化能力建设项目"被列入国家战略性新兴产业发展专项资金计划， 获国家补助资金人民币8000 万元，分期计入）。扣非后净利润2.68 亿元（+20%， 单季度扣非增30%），合每股0.54 元。  预计医药业务贡献净利润同比增长40%以上，剔除巴瑞7 月底并表影响预计同口径增长35%左右（单季度同口径增长20%以上，上半年增长44%）。  ROE 为11.62%，经营性现金流0.08 元/股（+131%）低于净利润，主要因扩大医药商业规模所致，医药工业现金流正常。  宜昌人福望延续高成长，血制品逐步贡献利润，收购巴瑞增厚业绩   宜昌人福Q3 净利增长20%，1-3Q 增30%左右，较上半年35%略放缓，为正常波动，预计未来2-3 年仍能保持较快增长。血液制品净利率快速提升，但仍低于行业均值，未来仍有较大提升空间，同时未来搬迁改造后采浆量将大幅提升。
    巴瑞7 月底已并表，低PE 收购及业绩承诺，有望增厚公司13 年业绩13%。  地产业务预计12-13 年结算完毕；国际业务尚处探索期短期仍亏损   1-3Q 房地产业务贡献净利润同比有所减少，预计12-13 年结算完毕。美国普克亏损略超去年，目前处在探索期，尚不明朗、短期内仍亏损。母公司财务费用和研发费用增加较多。  医药业务持续高成长，估值优势显现，建议买入   公司麻醉药龙头地位优势明显并有望持续分享该细分领域"高壁垒、高盈利、高成长"， 后续在研产品将逐步获批。同时计生药、维药、中枢神经用药、血制品、基因工程药、制剂出口、医药商业、诊断试剂等各模块也逐步清晰，唯海外业务模式尚不清晰。考虑2013 年增发，预计12-14EPS 0.87/1.05/1.21，其中医药业务贡献EPS 0.75/1.01/1.29（见表1），对应医药业务12-14PE27/20/16X，估值优势显现。当前股价较管理层股权激励授予价（20.03 元）溢价约2%，具较高安全边际，维持"推荐"评级，按照分部估值法，给予8 大医药主业分别估值，一年期合理价值25.3~27.4 元（对应整体医药业务13PE 25~27X），建议买入。