报告摘要：
     毛利率改善提升业绩。随着原材料价格的下跌，公司全部产品毛利率明显改善，耐高温带毛利率从26%提升到36%，聚酯带从15%提升到27%，钢丝绳带从16%提升到26%，公司业绩的提升主要依赖于毛利率的改善。
     阻燃带并没有想象的好。从收入水平来看，预计阻燃带的销量在100-120 万平方米左右，从毛利率水平来看，也只有接近20%的水平，目前煤炭行业不景气，阻燃带应该没有想象的好。
     橡胶输送带行业需求很难有提高。公司各产品输送带主要应用领域在钢铁、水泥、煤炭等周期性行业，这些行业的产品库存在增加，生产在放缓，所以橡胶输送带行业的需求很难有提高，预计较高的毛利率会随着上游状况的影响，将会有一定幅度的下调。
     投资建议。公司处于产业链的中间，从我们近2 年的跟踪情况来看，公司对上游和下游都没有特别强的定价能力，今年业绩受益于原材料走低与销售价格调价的滞后性，毛利率得到大幅改善，业绩也相应得到提升，但一方面这种提升具有一定的暂时性，更重要的是，公司业绩提升正好对冲了估值的压缩，这也是一直以来虽然预计公司业绩改善，但仍然不看好的原因，预计2012-2014 年业绩分别为0.51、0.56、0.58 元/股，从估值来讲，2012-2014 年对应PE 分别为17X、16X 和15X，公司所处环境的属性与增长的不持续性，仍然给予公司中性的投资评级。