◆事件：
    公司发布 11 年年报，11 年实现收入4.45 亿元，同比增长33.05%，净利润3612 万，同比下降18.27%，每股收益0.36 元。公司同时公布一季报业绩预告，预计同比增长40%-70%，每股收益0.12-0.15 元。
    ◆四季度毛利率大幅回升，一季报业绩预告处于正常范围，12 年高增长可期：公司年报业绩符合我们预期，四季度毛利率水平恢复至27%，环比大幅回升。11 年公司的重要成果是正式进入了神华核心供应商体系，宣告公司正式打开煤炭输送带市场，其中公司募投项目叠层阻燃带作为神华唯一合格供应商在全神华推广。年报显示公司煤炭用输送带毛利率高达28%，明显高于其他领域输送带，我们预计12 年公司煤炭用输送带的收入占比将达到20%以上，从而提升公司整体毛利率水平。
    公司一季报业绩预告处于我们预计的正常范围，输送带行业一般年初定价，全年价格会参考年初价格上下波动，而一季度天胶价格较去年四季度环比回升，这有利于公司全年的定价，后续看我们认为胶价大幅上涨不具备供面面支撑，公司12 年整体盈利水平较11 年将显著回升。
    ◆看好公司在煤炭输送带领域和未来出口市场的拓展：
    我们认为，公司成功进入神华，其在煤炭领域的示范效应显著，更大意义在于其将能成为行业的标杆，提高公司产品在其它煤炭集团的认可度，公司已全面打开煤炭用输送带市场空间。
    公司另一个亮点是 11 年出口大幅增长，11 年出口金额7085 万，同比增长644%，毛利率22%，高于整体毛利率水平，主要由于公司11 年在国外市场进入大型煤机生产商的渠道销售体系，且订单量充沛，公司目前出口处于供不应求的状态。我们预计随着公司超募资金投资的高强度钢丝绳芯输送带投产，国外市场将保证其获得足够的订单。
    ◆公司盈利趋势符合预期，看好其在煤炭输送带领域和出口市场的拓展，维持“买入”的投资评级。
    公司业绩符合预期，公司在橡胶输送带领域无疑在技术、规模具有很强的竞争优势。公司顺利进入神华供应体系以后，成功打开煤炭市场，伴随着原材料的下跌，公司毛利率将恢复到历史平均水平，12 年经营业绩将大幅提升，我们认为在目前宏观经济不确定性大的情况下，公司12 年有较好的基本面和业绩支撑，无疑是攻守兼备的投资品种，维持“买入”的投资评级。