事件  
    30 日晚，宝通带业发布2011 年业绩预告，预计全年净利润3500-4000 万，对应每股收益0.35-0.4 元，与我们近期的预测（0.37 元）基本一致。  
    简评  
    橡胶价格下行带来四季度业绩回升，今年预计可持续  根据公告测算，公司四季度业绩在0.14-0.19 元，达到全年业绩的40-48%。公司主要原料是天然与合成橡胶，按目前的规模， 年均消耗橡胶近1 万吨，橡胶价格每下跌5000 元将增厚公司业绩0.43 元左右。4 季度以来，天然与合成橡胶价格大幅下跌，使公司4 季度盈利显著增厚。  
    今年，橡胶的主要下游汽车增速有所恢复但仍然不高；天胶供给已逐渐步入一个长周期向上阶段；未来2-3 年内，国内乃至亚太地区合成橡胶产能将大幅扩增。从公司产品价格看，目前订单价格较之11 年底不降反而略增，公司产品定位高端带来的议价能力得到验证。综上，我们认为胶价下行为公司带来的益处2012 年仍可持续。保守估计现有产能在成本回归合理状态下能够为公司贡献0.6-0.7 元。  
    2012 年叠层阻燃带与高强钢丝绳业务逐渐展开  
    公司600 万平方米叠层阻燃带已经投产，神华等公司供应链进入正在稳步推进，预计今年形成规模销售不成问题。叠层阻燃带产品较之传统的PVC/PVG 带在过煤量及性价比等方面优势明显，下游接受度良好，具有较强的盈利能力。600 万平方米高强钢丝绳带作为原有产品的产能扩增和品质升级，能够有效缓解公司产能瓶颈，增厚业绩。今年公司的业绩增长将主要依靠两大新产品业务的逐渐展开。完全投放后公司产能较之2011 年将增长120%以上。  
    按照叠层阻燃带每平方米55 元、毛利30%和钢丝绳带每平方米40 元，毛利率22%并考虑投产时间和产销率，我们预计两大项目为公司贡献0.2-0.3 元和0.1 元以上问题不大，对公司业绩增厚效应显著。