事件：
    公司前三季度营业收入3.9 亿元，同比增长23.1%；营业利润0.7 亿元，同比增长201.1%；利润总额0.71 亿元，同比增长193%；归属于母公司净利润0.61 亿元，同比增长182.9%；实现基本每股收益0.41 元。其中三季度营业收入1.4 亿元，同比增长25.2%，环比增长8.6%；营业利润2500 万元，同比增长228%，环比下降5.6%；归属于母公司净利润2200 万元，同比增长225.1%，环比下降3.2%。
    点评：
    前三季度营业收入同比增长23.1%，毛利率提高14 个百分点，期间费用率提高2 个百分点。营业收入同比增长的原因在于年产600 万平方米煤矿用高性能节能叠层阻燃输送带顺利投产，市场拓展按计划进行。毛利率大幅提高的原因在于原料橡胶价格低位，以及公司对产品配方进行改进并调整产品销售结构。期间费用率提高的原因在于随着销售规模扩大，运输费和差旅费等费用大幅增加，以及募投项目投产增加职工人数使得人工成本增加。
    叠层阻燃带市场潜力巨大，高强力钢丝绳芯带值得期待。
    公司去年4 季度投产600 万平方米产能的叠层阻燃输送带，其克服了目前在煤矿支巷道广泛使用的PVC 和PVG整芯输送带的功能缺陷，且环保低毒。目前已开拓了神华集团、沈阳煤业、伊泰集团、大同煤矿等客户。国内PVC和PVG 整芯输送带产能大约9000 万平方米，即使按照10%替代率计算，公司市场占有率也不足10%，替代空间广阔。此外公司超募资金投向的高强力钢丝绳芯带将于明年投产，届时将缓解目前的产能瓶颈。
    给予公司“增持”评级。目前公司橡胶用量在9000-10000吨之间，四季度胶价上涨可能较小，公司将继续受益于原料成本降低。综上，我们预计其2012-2014 年的每股收益分别为0.53 元、0.74 元和0.85 元，对应PE 分别为18.0、13.0 和11.3 倍，给予“增持”评级。