公司发布2012 年三季报，期间公司实现营业收入65.56 亿元，较上年同期减32.88%；归属于母公司所有者的净利润为4.36 亿元，较上年同期减51.87%；基本每股收益为0.6393 元，较上年同期减51.86%。
    简评
    钨钼稀土行业持续低迷，影响公司产品销售
    由于海内外经济持续不景气，公司第三季度钨品订单已由上半年的小幅增长转为同比减少，钨价继续下跌，前三季度钨粉和APT价格同比下跌7.5%和10.9%。稀土产品量价齐跌及期初库存成本较高导致新能源材料亏损加大，造成公司净利润同比大幅下降。
    钨主业长期仍有增长，硬质合金扩产能
    公司目前硬质合金产能在2000 吨左右，九江硬质合金项目一期产能规划为2000 吨/年，预计2013 年下半年建成投产，另外3000吨钨粉也将在明年达产。硬质合金与社会总投资等经济指标相关性明显，机会需等待美国房地产等数据好转，海外订单恢复。
    稀土整合步伐加快
    公司9 月注销外商投资企业资格证书，为稀土资源整合扫清又一障碍，标志着公司稀土整合步伐的加快。由于国土部颁发的稀土采矿证书尚未取得，影响了公司对福建省稀土资源的勘探和整合进程，短期内稀土业绩贡献仍主要来自于冶炼环节。6000 吨稀土特种金属、400 吨荧光粉、1000 吨高性能钕铁硼等项目建设明年起帮助提升稀土产业链利润。
    盈利预测
    由于公司产品订单和售价下降，我们下调公司12～14 年EPS 为0.85 元、1.35 元和1.72 元，对应PE40/25/20 倍，维持公司“增持”评级，参考公司明年业绩成长性，给予目标价40 元。