保利地产公布2012 年三季报，实现营业收入313.07 亿，同比增长43.52%；实现营业利润62.95 亿，同比增长28.26%；实现归属于上市公司股东的净利润38.2 亿，同比增长10.21%，EPS0.54。
    三季度业绩、销售增长符合预期：公司利润增长速度低于收入的主要原因如下：第一，本期结算毛利率下降1.5 个百分点；第二，本期财务费用大幅上升，主要是本期部分利息支出未能实现资本化；第三，本期结算的项目少数股东权益占比上升。保利的毛利率可以维持稳定，核心原因是公司前期的土地储备较为优质。竣工方面，前三季度同比增长86.7%，预计业绩增长30%左右。前三季度公司合同销售额756 亿，增长32%，下半年公司的销售节奏有所放缓，根据公司最新的推盘节奏看，全年销售金额预计在950 亿左右，截止9 月底公司市场占有率为1.87%。新开工方面，前三季度新开工958 万平米，全年预计在1500 万平米左右。
    加大一线城市拿地力度：我们曾在中报点评中指出公司一线城市土地储备越来越少，预计下半年将会增加一线城市土地储备获取力度，从近期公司拿地情况来看，这一预期得到印证。进入十月份公司在一线城市加大拿地力度，10 月份北京大兴取得两块用地，涉及金额接近50 亿，在上海以45 亿取得徐汇区滨江地块，这些优质资源地块将有力保障公司的未来增长。资金方面，由于前三季度销售较好，且土地投资力度不大，净负债率下降到90.67%。预计在四季度公司会继续加大拿地力度。
    投资评级与盈利预测：公司利用上半年形势较好的时候加快销售，改善整体资金情况，下半年行业环境有所变化，公司的节奏也有所调整，应对市场显得游刃有余。我们预计公司12-13 年EPS分别为1.19、1.43，维持“买入”评级。