报告摘要：
    2012 年1~9 月，公司实现营业收入6.06 亿元，同比增长31.31%，实现净利润8232.20 万元，同比下降13.70%，每股收益0.26 元。
    公司业绩低于预期。
    公司毛利率为33.78%，同比下降6.42 个百分点，主要是产品结构发生变化，加之材料价格及人工成本有较大增长。
    管理费用同比增长64.23%，主要是为提高开发设计能力及生产制造能力增加设计人员和工人，社保基数提高，薪酬总额提高，同时新增计提安全生产费用。
    展望后市，随着公司新增产能的逐步释放，以及在热交换产品领域市场拓展，公司的增长将提速。小幅下调对公司2012、2013 和2014 年的业绩预测至，EPS 分别为0.44 元、0.59 元和0.72 元。
    维持对公司股票“谨慎推荐”的投资评级。
    风险提示：公司板式热交换产品的市场拓展速度存在一定的不确定性，由此将影响对公司的业绩预期。